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武漢科技|嘉必優月底科創板上會:前五客戶生變 貝因美警報仍待解除

【TechWeb】日前,上交所披露科創板上市委2019年第41次審議會議公告,嘉必優生物技術(武漢)股份有限公司(以下簡稱:“嘉必優”或“公司”)定于10月31日上會。

上會招股書顯示,嘉必優是國內最早從事以微生物合成法生產多不飽和脂肪酸及脂溶性營養素的高新技術企業之一。主營業務包括多不飽和脂肪酸 ARA、藻油 DHA及SA、天然 β-胡蘿卜素等多個系列產品的研發、生產與銷售。

目前,產品銷售區域覆蓋中國、美國、歐洲、澳大利亞、新西蘭、韓國、東南亞等30多個國家及地區,并與嘉吉、達能、貝因美、伊利、飛鶴、君樂寶、圣元、雅士利、湯臣倍健、健合集團、安琪酵母等國內外知名企業建立了長期的合作關系。

公司主要收入來源于ARA、DHA等產品。2016年度至2018 年度,公司營業收入年復合增長率為 22.78%,凈利潤年復合增長率 45.28%;2019 年上半年,公司營業收入同比增長 18.13%,凈利潤同比增長 49.71%。   

六大風險不可不知

如果嘉必優最后能成功登陸科板板,武漢科創板將迎來新的突破。不過,上會前夕,有些風險不可不知。   

客戶集中度較高的風險 公司的主要客戶多為國內外知名嬰幼兒配方奶粉企業,公司向前五大客戶銷售收入占營業收入的比重分別為 71.40%、67.21%、63.16%和 69.58%,下游客戶的集中度相對較高。

如若未來主要客戶因其經營策略調整、經營狀況不佳、行業性需求下滑,或轉向公司競爭對手大量采購,從而減少對公司的采購訂單,將對公司經營業績產生較大的不利影響

海外業務拓展風險 報告期各期,公司的境外產品銷售金額分別為5,667.50萬元、9,232.60萬元、8,407.65萬元和5,286.66萬元,占主營業務收入的比例分別為 29.87%、40.51%、29.51%和 35.95%。

如果公司經銷商銷售情況出現重大的不利變化,同時公司直接銷售規模下降,將對于公司的海外業務開拓帶來影響。

關聯交易風險 報告期各期,公司對嘉吉銷售金額分別為 3,121.20 萬元、4,152.64萬元、4,401.69 萬元和 3,235.12 萬元,占營業收入的比例分別為 16.44%、18.17%、15.38%和 21.99%,嘉吉系公司重要客戶之一,也是最大的境外客戶。

嘉吉曾為公司的股東,2015年4月對外轉讓所持公司股權。2016 年 1-4 月,公司與嘉吉的交易構成關聯交易,公司與嘉吉保持長期業務合作關系,雙方采取市場化原則定價合作,如果嘉吉與公司經銷合同到期后不再續約,可能導致公司海外市場業務開拓受到不利影響。

應收賬款回收風險 報告期各期末,公司應收票據及應收賬款金額分別為 7,947.37 萬元、8,861.24 萬元、12,113.05 萬元和 13,237.42 萬元,占資產總額比例分別為16.67%、17.50%、 20.84%和 22.49%,隨著公司主營業務規模的擴張,應收票據、應收賬款的金額及占比呈逐年上升的趨勢。

匯率波動的風險 報告期各期,公司的境外產品銷售金額分別為 5,667.50 萬元、9,232.60 萬元、8,407.65 萬元和 5,286.66 萬元,占主營業務收入的比例分別為 29.87%、40.51%、29.51%和 35.95%,外銷收入占比較高且占比呈波動狀態。

若未來海外收入占比仍將增加,且未來人民幣兌美元等主要外幣匯率發生大幅波動,公司又無法及時將匯兌風險向上下游傳導或采用其他有效手段規避匯率波動風險,將給公司整體盈利能力帶來不利影響。

實際控制人風險 易德偉持有烯王投資 61.50%的股權,烯王投資持有武漢烯王 66.71%的股權,武漢烯王持有公司 59.00%的股份;同時,易德偉持有嘉宜和 23.13%的出資額,嘉宜和持有公司 8.00%的股份。易德偉通過烯王投資以及武漢烯王間接控制嘉必優 50.00%以上的表決權,為公司的實際控制人,且擔任公司的董事長兼總經理。

未來,若公司實際控制人及其關聯人,通過行使股東大會投票權或者對公司的董事會和經營層施加影響,改變既定的經營方針、投資方向、股利分配政策等,從而可能損害其他股東的利益。

伊利退出前五客戶序列 貝因美警報仍待解除

TechWeb注意到,在公司前五大銷售客戶中,在2019 年上半年,伊利及所屬企業已經退出,頂替的是此前的沃爾夫坎亞及其關聯方。另外,在招股書中,公司也在竭力說明業績上對貝因美的依賴。

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作為前五大客戶之一,貝因美對于嘉必優的業績貢獻起著舉足輕重的作用。在梳理招股書中我們發現,報告期內,公司以票據收款金額分別為 7,804.72 萬元、8,350.44 萬元、5,060.21 萬元和 4,622.31 萬元,占當期收款金額比例分別為 37.13%、33.95%、17.72%和 29.92%,2016 年至 2018 年占比呈逐年下降趨勢,而到了2019 年1-6月票據結算占比上升,其中,貝因美以票據結算金額為達到了3,605.10萬元。

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對此,公司表示,貝因美為國內知名嬰幼兒配方奶粉企業,其經營業績總體有所好轉,無法兌付的風險較低,發行人已經對貝因美商業承兌匯票計提了壞賬準備。2018 年末和 2019 年6月末,受貝因美經營管理、資金鏈緊張等因素影響,公司對其全部應收賬款單獨計提壞賬準備756.59萬元和244.15萬元,

報告期內,公司向貝因美及所屬企業銷售金額分別為5,328.29萬元、4,433.03萬元、4,156.26 萬元和 1,605.95 萬元,銷售收入占比分別為 28.07%、19.40%、14.53%和 10.92%。

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為應對不確定影響,公司表示,報告期內,向貝因美及所屬企業銷售收入逐年下降,而與此同時,向蒙牛、飛鶴、伊利三家公司快速提高,合計收入分別為 5,020.51 萬元、6,102.60 萬元、9,513.63 萬元和 5,066.72 萬元,占營業收入比重分別為 26.45%、26.70%、33.25%和 34.44%。

TechWeb注意到,貝因美2016年和2017年連續兩年虧損,股票曾被深交所實施“退市風險警示”特別處理。貝因美半財報顯示,2019 年 1-6 月,貝因美營業收入同比增長 5.16%,近五年來首次出現增長,凈利潤為-12,060.61萬元。貝因美發布的2019 年前三季度業績預告顯示依然為虧損狀態。

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